移动版

造纸轻工周报:建议关注超跌的家居及提价潮带来的造纸包装

发布时间:2016-12-12    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

①本周观点:家居行业:地产担忧压制估值,提供长期布局时机。我们认为从长期角度,龙头整合是大势所趋,地产担忧正是布局成长明确的家居龙头良机。看好索菲亚(业绩持续超预期,柔性化生产线自动化程度提升奠定成本竞争优势;2017年受益于大家居品类扩展,橱柜扭亏,税率优惠,仍有望延续高增长;深港通开通背景下,优质确定成长公司将获得外资资金配置青睐。目前公司2016-17年EPS分别为1.50元和2.08元,目前股价56.10元对应16/17年PE分别为37和27倍)、美克家居(多品牌多品类打开收入成长空间,A.R.T与红星美凯龙签订战略合作协议后,产品与渠道协作空间进一步打开;后续看点在于美克经营效率提升盈利能力;集团非相关业务处理后,管理层精力有望聚焦),大亚圣象,康欣新材(600076)等。

关注提价潮带来的投资机会(造纸+部分包装):集中度提升的中游,有效传递上游成本压力。

PPI上行,上游原材料,能源及运输成本大幅上升;与前几年轻工行业被动面对成本压力、挤压盈利的情况不同,近几年受益于行业整合与集中度提升,更多的轻工公司通过产品提价的方式,缓解成本压力,顺势扩张自身毛利,主要集中在造纸和部分包装行业。此外,这些行业中经营稳健、低估值品种符合险资配置需求,关注边际资金带来的价值重估。

A、造纸:近几年因环保压力加大,落后产能关闭淘汰,行业整合,集中度有所提升。上半年白卡纸和铜版纸率先落实提价,下半年受废纸、物流、煤炭等成本推动影响,涨价纸种覆盖面以及落实情况优于2016H1,预计年前涨价趋势持续,推荐受益行业集中度提升和内生确定增长的龙头企业。看好如晨鸣纸业(16和17年EPS分别为1.11元和1.29元,目前股价10.98元对应16和17年PE分别为10和9倍)、山鹰纸业,岳阳林纸(园林PPP推进,国企改革预期,造纸业务边际盈利改善;目前定增已过会,等待批文中),太阳纸业(16和17年EPS分别为0.42元和0.59元,目前股价(6.86元)对应16-17年PE分别为16和12倍)。

B、部分包装行业:如金属罐包装行业,奥瑞金入股中粮包装,昇兴收购太平洋制罐,行业集中度大幅提升;再如近几年持续整合的烟标行业。看好如奥瑞金(17年内生增长跟随核心客户恢复,两片罐提价改善盈利,有望借助资本市场实现外延扩张,16-17年EPS分别为0.52元和0.61元,目前股价(9.18元)对应16-17年PE分别为18倍和15倍)、劲嘉股份(烟标行业外延持续整合,参股华大北斗,推进智能包装战略;大健康持续推进,16-17年EPS分别为0.48元和0.60元,目前股价(10.61元)对应16-17年PE分别为22倍和18倍)、东风股份(大健康+大消费推进,16-17年EPS分别为0.57元和0.71元,目前股价(12.18元)对应16-17年PE分别为21倍和17倍)。

②本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体下跌0.49%(重点公司下跌1.33%),跑赢市场(同期沪深300下跌1.00%)。成品纸市场:成品纸价格呈趋稳态势。铜版纸价格稳定。铜版纸行情变动不大,部分调价实单推进中,市场销售情况一般。双胶纸呈淡稳趋势。各地区双胶纸市场行情一般,北方地区印刷厂因雾霾天气停产、停止收货,销售受到影响,市场交投略显平淡。

灰底白板纸价格稳定。月初富阳地区提涨旨在落实上月提价。现阶段纸厂自身库存仍处低位,排产较满,以消耗前期接单为主。下游印厂、纸厂分别于前期提前备货,对此轮提价持观望状态。白卡纸行情稳定。经销商由于前期备货充足,目前进货逐渐回归理性,多持观望状态。纸厂涨价持续推进中,部分地区白卡纸成交价探涨,多数地区价格稳定。箱板纸、瓦楞纸价格盘整。华南地区大型纸厂价格稳定,华东地区部分纸厂有所上调,但涨幅收窄。整体市场在前期暴涨之后陷入相对稳定的盘整阶段,下游纸箱厂正在积极的推涨纸制品价格。瓦楞纸市场华东地区纸厂小幅调涨,其余地区大型纸厂暂时稳定为主。国际针叶浆价格上涨、阔叶浆价格阴跌。

本周国际浆市需求不旺,行情变动不大,针叶浆价格基本稳定,阔叶浆价格略有下跌。

本周国内针叶浆上涨、阔叶浆价格维稳。需求较上周有所增加,实际成交不旺。美废ONP、OCC价格上涨。本周美废外盘市场常规标号价格上行,国内下游纸厂采购意愿平平,暂未听闻接单价格。

③其它:原油价格下跌,衍生品价格稳中有升;国际黄金价格下跌、白银价格上涨。

申请时请注明股票名称