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造纸轻工周报:家居估值受地产调控担忧过度压制,提供布局时机,关注提价潮带来的投资机会

发布时间:2016-12-05    研究机构:申万宏源

①本周推荐主线更新:

1)关注提价潮带来的投资机会(造纸+部分包装)。

PPI上行,上游原材料,能源及运输成本大幅上升;与前几年轻工行业被动面对成本压力、挤压盈利的情况不同,近几年受益于行业整合与集中度提升,更多的轻工公司通过产品提价的方式,缓解成本压力,顺势扩张自身毛利。包括:

A、造纸:近几年因环保压力加大,落后产能关闭淘汰,行业整合,集中度有所提升。上半年白卡纸和铜版纸率先落实提价,下半年受废纸、物流、煤炭等成本推动影响,涨价纸种覆盖面以及落实情况优于16H1,预计年前涨价趋势持续,推荐受益行业集中度提升和内生确定增长的龙头企业。看好如晨鸣纸业、山鹰纸业,岳阳林纸,太阳纸业。

B、部分包装行业:如金属罐包装行业,奥瑞金入股中粮包装,昇兴收购太平洋制罐,行业集中度大幅提升。再如近几年不断整合的烟标行业。看好如奥瑞金、劲嘉股份、东风股份。

除了自身盈利改善的因素外,部分公司也有保险类资金投资潜质,高现金流,低估值,值得关注。

2)家居估值受地产调控担忧过度压制,提供布局时机

家居行业:市场犹豫地产调控,压制行业估值;我们认为从长期角度,龙头整合是大势所趋,地产担忧正是布局家居上市公司的良机。

本周我们组织实地参观索菲亚增城衣柜与司米橱柜生产线,看到了高度自动化的生产过程,感受大数据驱动下的柔性生产线运营。索菲亚通过大数据决策,寻找和优化运营过程中的瓶颈工序,不断提升效率。软实力构筑实实在在的壁垒优势,持续扩大公司市场份额,奠定未来盈利能力。

除了索菲亚外,其他家居龙头也开始由粗放向精细化运营模式转变,通过柔性生产线,改善周转,提升盈利;统一管理层与股东利益,释放经营活力,如美克家居,大亚圣象,康欣新材(600076)等。

②本周造纸板块跑输市场。本周造纸板块整体下跌0.47%(重点公司上涨2.47%),跑输市场(同期沪深300 上涨0.22%)。成品纸市场:双胶纸出厂价格小幅上升。铜版纸行情稳定。11 月铜版纸价格整体呈现稳步上行态势,大型铜版纸厂均已落实月初提100 元/吨的计划。双胶纸稍有上升。华东、华南地区销售情况较好。双胶纸价格较10 月有明显走高,几大品牌已落实提价并在月末再次发布新一轮提价函。灰底白板纸纸厂再发提价函。灰底白板纸延续前期交投火热的局面,目前处于满产状态,纸厂整体库存偏低,品种不齐。太仓玖龙、东莞玖龙再发提价函。

白卡纸仍交投火热。本周白卡纸市场延续上周走势,纸厂普遍反映目前库存紧缺,排产进度加快。月末,博汇纸业、晨鸣纸业、万国太阳、APP 纷纷发布提价函,上调白卡纸价格200 元/吨。箱板纸、瓦楞纸涨势趋缓。除东莞玖龙以及天津玖龙有部分补涨外,其余地区纸厂以企稳盘整为主。11 月份国内箱板纸市场价格上涨,除了成本上涨和供应受限外,存在非理性因素。

瓦楞纸价格基本与箱板纸保持着同等步调的走高,推动价格上涨的原因也基本相同。国际针叶浆价格基本稳定、阔叶浆价格上涨。本周国际浆市需求略有改善,因此行情稍有回升,针叶浆价格基本稳定,阔叶浆价格上涨,成交气氛有所改善。国内浆价稳定。本周国内浆价稳定,需求相对偏淡,实际成交不旺。美废ONP 稳定、OCC 价格上涨。本周美废外盘市场常规标号行情涨势放缓,目前多数订单已无法 保证到港时间,后市恐支撑力度不足。

③其它:原油价格上涨,衍生品价格盘整;国际黄金价格下跌、白银价格上涨。

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