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造纸轻工行业周报:关注中报前瞻,聚焦确定增长,关注筑底复苏弹性

发布时间:2016-07-11    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

①本周观点:推荐增速较快的家居和造纸,基本面筑底低估值弹性标的,继续看好国企改革标的。关注我们对互联网彩票的观点!1)推荐中报增速较快的:A)家居行业:受益于地产后周期,订单量提升;多渠道导流扩充客户来源;积极扩张品类,转型大家居,提升客单价;如索菲亚(中报净利预计48%,Q2订单延续向好、司米橱柜与大家居业务稳步推进,柔性制造能力推动公司盈利能力持续提升)、美克家居(中报收入预计环比提速,草根调研书面终端订单明显改善,全年收入增长无忧,后续业绩增速逐季改善;软装搭配占比提升,公司客单价显著改善;管理层聚焦主业,品类丰富适应需求变化)、康欣新材(600076)(中报净利预计110%,COSB放量促环保板销售大增,实控人14.70~15.09元/股增持,募投产能投放+林业新业态值得期待)、宜华生活(20%)、喜临门(19%)、大亚科技(25%)、曲美家居(40%)等;B)造纸行业:环保压力/G20推动区域型限产,带来供给收缩;上半年白卡纸等部分纸种涨价落实+纸浆价格呈下降趋势,构建业绩弹性。强烈推荐晨鸣纸业,市场普遍预期9亿元,我们判断超预期概率大;融资租赁超300亿规模,优先股第二批发行和定增构成后续催化剂,定增底价7.58元和BPS较高者构建安全边际)、中顺洁柔(中报净利预计110%,营销管理层更换、激励到位、终端营销驱动收入放量,收入预计同比30%-40%,受益于费用控制和低价浆,盈利能力快速提升)、太阳纸业(中报净利预计40%)。2)基本面筑底,未来逐渐好转,估值处于历史低位,如劲嘉股份(收入端增速预计Q2将环比改善,大包装+大健康持续布局)、奥瑞金(盈利逐季改善,“游戏+包装”提升包装产品互动性,拓展移动互联网营销、金融服务、数据服务等挖掘消费大数据价值)、东风股份(布局大包装+大消费)。3)继续看好国企改革相关标的。岳阳林纸(定增等待过会,凯胜园林接单情况良好)、珠江钢琴(由钢琴制造向艺术教育转型,与阿里云签订战略框架协议,打造钢琴后服务市场)、恒丰纸业。4)第二主业有亮点的公司,如广博股份(跨境支付有望超预期+区块链技术储备)、合兴包装(并购基金推动整合行业,智能包装集成服务+供应链云平台新业务逐渐落地)、潮宏基。5)互联网彩票:因人民网中标福彩电话和互联网彩票营销推广项目,上周互彩板块一时躁动,申万轻工15年3月发布行业报告《行业乱象整顿时,前景依旧美好》,我们认为互彩未来有数千亿市场空间,但在密切跟踪产业动向同时保持一份冷静。

目前,福彩/体彩搭建全国性出票平台解决窜货、返点畸高等问题符合我们预测,我们认为关停前300多家互彩网站中大部分未来将成为引流平台,上下游产业链布局、拥有彩种研发能力、为专业彩民提供大数据支持的网站平台有望胜出。此外,未来彩票行业发展趋势为行业整体规模持续增长,互彩一马当先,线下自助售彩(A股东港股份试点中)低基数快增长,线下投注站因渠道费用率持续下降、人工/租金上涨、选址不占优势等原因占比持续下滑。

l②造纸:本周造纸板块跑赢市场。本周造纸板块整体上涨1.92%(重点公司上涨3.43%),跑赢市场(同期沪深300上涨1.21%)。成品纸市场:华东华南地区箱板纸、瓦楞纸本周价格微涨。

铜版纸价格预估继续低位运行。本周国内铜版纸市场无明显变化。印刷包装企业开工率依旧不足,经销商对后市信心也普遍缺乏信心。预估在夏季结束前价格都将在底部低位运行。双胶纸市场淡季特征明显。国内双胶纸中小纸厂开工依旧不足,主流大厂在保持稳定生产的情况下,靠价格优惠吸引订单。经销商出货方面,价格优惠幅度不大,以持稳居多。灰底白板纸市场稳定,上月提价未落实。本月初灰底白板纸市场显得较为平静。下游需求平淡。虽然上月底纸厂纷纷宣布上调出货价格,但目前看来实际落实不多。其他地区价格同样继续走稳。白卡纸市场稳定,需求低迷。本月截至目前价格继续维持平稳,纸厂方面暂未见发布调价通知,经销商出货价格实单实谈为主。下游需求仍显低迷,经销商出货平缓。箱板纸、瓦楞纸华东华南地区提价部分落实。本月初箱板纸市场整体表现尚可。华南以及江浙地区纸厂多在推进上月底提价。

截至目前,提价实单落实情况一般。华北地区价格依旧低位徘徊,纸厂出货一般。本月初瓦楞纸市场表现参差不齐。华南以及江浙地区多数纸厂瓦楞纸出货良好,纸厂部分实单出货价格小幅上探。而华北地区出货仍显疲软。国际针叶浆价上涨、阔叶浆价下跌。本周国际浆市需求仍无改善,因此行情维持弱势,针叶浆价格微涨,阔叶浆价格下跌,成交气氛依旧清淡。国内浆价下跌。本周国内浆价下跌,需求相对偏淡,实际成交不旺。美废ONP价格、OCC价格继续走高。

至7月7日,美国各主要港口常规标号废纸出口价格大幅上行,OCC涨幅最为强势,本月上行幅度约为10-13美元;ONP出口价格上行约7-11美元。美国本土废纸价格亦有所增长,OCC在美国大部分地区上涨5-10美元。OCC主港报盘至190美元以上,3#主港报盘至160美元,8#主港报盘至168-170美元,实单落实情况有待继续观望。

③其它:原油价格下跌,衍生品价格稳中有升;国际黄金、白银价格上涨。

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